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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　3月20日
，宏和科技发布公告称，公司正在筹划发行H股并申请在联交所主板挂牌上市。一周前 ，公司刚完成定增
，募资近10亿元
。

　　宏和科技主营中高端电子布及超细纱，是AI服务器、芯片封装的核心基材供应商 ，深度受益于下游备货热潮。在AI算力需求爆发与行业产能紧缺的双重催化下
，宏和科技股价自2025年5月29日起累计涨超550%，最新滚动市盈率高达357倍 ，远超行业均值 。

　　然而
，暴涨背后，偿债压力如影随形：上市以来累计资本开支21.62亿元 ，为经营现金流净额的2.2倍
，截至2025年9月底有息负债9.2亿元，而货币资金仅余2.12亿元 ，短期资金链紧绷
。

　　2026年2月，宏和科技刚完成近10亿元定增
，主要投向产能扩建；但一个月后即火速筹划港股IPO。表面是为全球化与品牌升级，实则因A股再融资受18个月间隔期限制 ，赴港成为破解“资金饥渴 ”的现实选择 。在股价高位
，实控人及高管接力减持套现近亿元，为这场资本运作增添微妙注脚
。

　　刚完成10亿定增又拟赴港募资 “资金饥渴症
”为何难解？

　　宏和科技主营业务为中高端电子级玻璃纤维布 、电子级玻璃纤维超细纱的研发
、生产和销售 ，自2021年黄石宏和电子级玻璃纤维超细纱顺利投产后
，公司实现了电子纱、电子布一体化生产和经营。

　　2019年7月，宏和科技于上海证券交易所主板上市 ，首次公开发行股票募集资金净额（以下简称“募资净额”）3.35亿元
，该笔资金全部投入“年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目 ” 。

　　2025年4月，宏和科技披露定向增发预案 ，计划募资9.95亿元
，其中6.33亿元用于“高性能玻纤纱产线建设项目
”，8197.59万元用于“高性能特种玻璃纤维研发中心建设项目” ，2.8亿元用于补充流动资金及偿还借款
。今年2月，扣除各项发行费用后
，本次定向增发的募集资金到账9.84亿元。

　　距定增完成仅过去一个月，宏和科技为何如此迫切地筹划港股IPO？公司给出的官方解释是 ，“推进公司全球化战略布局
，利用国际资本市场优势，打造多元化资本平台 ，增强公司境外融资能力
，进一步提高公司资本实力与综合竞争力，提升品牌形象 ，加快海外业务发展
，巩固提升行业地位 ” 。

　　但实际上，这大概率与宏和科技当前面临的较大偿债压力密切相关
。

　　自2019年上市以来 ，宏和科技的经营业绩波动剧烈。上市当年
，公司业绩便大幅“变脸”，营业收入及归母净利润分别同比下降19.89% 、38.6% ，一改上市前的高速增长态势 。此后，公司营业收入长期在6亿元至8亿元区间波动
，2023年更是陷入巨额亏损。

　　除2023年外，宏和科技每年的经营现金流均为净流入 ，且净现比常年保持在100%以上
。然而
，公司各期资本开支均显著高于经营现金流净额，且两者差额持续扩大。长期失血导致公司虽经多次融资 ，但“资金饥渴症
”依然难解 。

　　2019年至2025年前三季度
，宏和科技资本开支总额高达21.62亿元，约是同期经营现金流净额的2.2倍
。截至2025年9月底 ，公司固定资产及在建工程合计16.22亿元
，较2019年底激增2.3倍，占总资产的比例为56.89%。

　　主营业务造血不足 ，导致宏和科技依赖银行贷款补充流动资金 。截至2025年9月底
，公司有息负债总额达9.2亿元，其中短期借款3.88亿元
、一年内到期的非流动负债1亿元、长期借款4.32亿元
。同期 ，货币资金仅余2.12亿元，短期偿债压力较大。

　　虽然宏和科技的资产负债率低于行业平均水平
，但从实际情况来看，公司超半数资产为难以变现的固定资产 ，实际可动用资金严重不足 。

　　同时
，《上市公司证券发行注册管理办法》第四十条规定，上市公司申请增发 、配股
、向特定对象发行股票的 ，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于十八个月
。这意味着宏和科技短期内无法再次通过定增募资
，赴港上市以寻求第二融资平台或许是其唯一选择。

　　市盈率超357倍 实控人带着高管高位减持套现

　　2月24日，宏和科技封死涨停板 ，4个交易日斩获了3个涨停
，股价刷新历史新高，总市值攀升到693亿元 。

新浪财经

　　事实上 ，宏和科技的这波上涨行情早在去年就已拉开序幕
。拉长时间维度来看
，自2025年5月29日至2026年2月26日，公司股价累计涨幅已达到776.64%。

　　股价“爆发”的背后 ，是公司核心业务踩上了AI行业风口 。作为PCB概念股，宏和科技深度受益于全球AI基建建设的提速
，公司核心产品电子级玻璃纤维布是半导体、服务器等AI硬件的基材。随着AI算力需求的爆发，下游厂商的疯狂备货直接带动了公司产品需求攀升
。

　　火上浇油的是 ，电子布行业近期还迎来了“存储芯片时刻 ”。公开信息显示
，受织布机设备的短缺影响，行业整体产能被迫向高端产品倾斜 ，直接导致普通电子布供给出现收缩；再加之日东纺等行业龙头扩产谨慎
，进一步加剧了整个行业陷入产能紧张的局面，供需失衡的缺口被越拉越大 。

　　产能紧缺的困境 ，也给了国内电子布企业机会
。 根据宏和科技披露的经营数据
，其电子级玻璃纤维布平均售价已从2024年末的3.74元/米飙升至4.97元/米，仅9个月价格涨幅已达到33%。

　　资本层面的加持也进一步助推了这波行情 。去年12月12日 ，中证公司将宏和科技从中证2000晋升到中证1000
。此外
，大量基金也在进行加仓。从2025年末披露的基金公告来看，财通资管 、东方基金
、富国基金等机构旗下多只基金新进持仓 。

中证指数有限公司

　　不过 ，过热的行情已导致宏和科技严重偏离基本面
。截至发稿，公司收报63.73元/股
，最新滚动市盈率高达357.23倍。根据中证指数有限公司发布的中证行业分类显示，公司所处的其他非金属材料行业最新滚动市盈率为54.22倍 ，公司市盈率显著高于行业市盈率水平 。

　　在股价大涨期间
，宏和科技实控人带着一众高管接力减持
。2025年3月10日至6月9日，公司董事长、总经理毛嘉明减持32.02万股 ，套现398.98万元；9月11日至11月5日
，公司实控人王文洋控制的SHARP TONE减持279.98万股，套现8301.86万元；12月8日至12月22日 ，公司董事会秘书邹新娥减持10万股
，套现361.5万元。

上交所

　　值得一提的是，尽管毛嘉明早在2月15日就披露了减持计划 ，但上交所公布的数据显示
，他直到6月4日才集中减持公司股份，且以当日涨停价12.46元/股套现近400万元 ，减持时机不可谓不“精准
” 。